高晓健 漫画 市场孱弱，年关将至，基金也打起了“游击战”。 市场对产业政策性题材轮番炒作，主题投资渐次盛行，正所谓“打一枪换一个地方”。在仓位选择上，基金则是顺势而为，在“追涨杀跌”中将仓位加了又减，波段操作相当明显。 事实上，10月下旬市场反弹之际，只有极少数基金认为货币政策会有实质性放松，然而，多数基金却选择了博取反弹。在一位基金投研人士看来，或许是因为年关将至，市场也更愿意回避那些负面的消息，借着资金价格下降、政策“微调”的东风，试图搏一次收益。 然而，大多数机构本就对市场反弹空间看得不高，多在2600点上下，见势不妙自然就会选择“溜之大吉”。上周市场在盘整较...
中国证券报记者从银行渠道了解到，刚刚结束募集的中银中小盘基金首发规模超30亿份，为身处寒冬的基金发行市场带来一股“暖意”。业内人士指出，随着中小盘股估值渐入合理区间，中小盘基金布局良机或已来临。但基金发行市场能否全面转暖，还有待股市赚钱效应的进一步显现。 中小盘股或迎布局良机 11月18日结束募集的中银中小盘基金首发规模有望超过30亿份，几乎为10月以来偏股型新基金平均募集规模的5倍。据WIND数据统计，10月以来截至11月18日，共有12只新基金成立，其中偏股型基金数量为8只。新基金平均首募规模为6.16亿份，偏股型基金平均首募规模相对略低，为5.55亿份。 业内人士分...
10月以来二级市场涨幅超过25%的分级债基进取份额（B类份额），上周经历了一波明显调整潮。尽管调整幅度远未抹去其反弹以来的辉煌战果，但考虑到内含的杠杆，已经有一些投资人士开始担忧，一旦债市有所调整，这些高风险份额将遭受快速抛售的厄运。 有基金分析人士向中国证券报记者表示，分级债基的进取份额本来就是高风险品种，其波动率不亚于股票。在目前债市和杠杆债基已经累积了较大涨幅的时候，投资者需要注意市场调整带来的风险。不过，并非所有的杠杆债基当前均承受重压，一些融资成本较低，经传导过来资金压力较小的进取份额，仍然值得继续看好。 溢价转向折价 目前上市交易的10只债券型...
11月初地产股出现一波强势上涨后，上周却陷入疲弱。尽管16日央行公布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》提出实施稳健货币政策，将适时适度进行预调微调，市场对明年货币政策放松的预期十分明确，但据中国证券报记者了解，基金经理之间对地产股的判断差异极大，既有人充满乐观情绪，也有相当部分基金经理认为，放松的货币政策惠及不到地产股。 乐观派：购买需求仍在 “前期房地产股上涨的原因主要是，房价在调控一年多之后开始松动，各地出现实质性的降价，正如大家先前认为的‘房价跌、房地产股涨’的判断。”深圳一家大型基金公司的基金经理表示。据他观察，一些城市在房地产价格出现实质性下降之后，地方政府...
□国投瑞银基金投资部副总监 徐炜哲 今年市场走势基本和年初预测的一致，主要呈现出震荡偏熊市的走势，市场风格以低估值大盘蓝筹股为主。从最新公布的数据来看，我国三季度经济增速已有加快下滑的迹象，而且由于欧债危机涉及各国政治博弈，其解决过程将比2008年的次贷危机更为复杂，这也将在较长时间内拖累我国经济增速。 出口、房地产两大行业调整压力增大，潜在经济增速的下滑意味着未来名义利率水平的逐步下降，家庭、企业和政府负债率仍有很大的提升空间，经济景气度下滑之后，财政、货币政策放松是必然之路。考虑到经济增速下滑的惯性，政策已从担忧通胀开始转为担忧增长，所以近期政策开启了一系列的微调举措，这...
□民生证券基金研究中心 马永谙 王荣欣 民生证券基金仓位及行业配置系统（MS-PAM）监测数据显示，截至11月18日主动型股票方向基金平均仓位为76.77%，与前一周的平均仓位74.31%相比上升2.46个百分点，其中主动加仓2.91个百分点。 根据测算，主动型股票方向基金的平均仓位自2010年10月份以来持续保持在80%以上，2月份中旬达到高位85.69%后仓位整体下降，6月初基金持续小幅加仓，7月份以来仓位调整节奏较为频繁。目前平均仓位为76.77%，处于中等水平。 截至11月18日，98只基金（占比28.2%）仓位低于70%，88只基金（占比25.4%）仓位...
虽然市场积弱积贫，甚至可能出现“久盘必跌”，但我们认为，目前，积极因素逐渐累积，夯实底部，未来趋于乐观的可能性在加大。 首先，货币政策见底的可能性大。近期“微调”、定向宽松的举动出现，如近期一系列的金融财政政策支持小型微型企业发展措施。 其次，鼓励长期投资的措施开始出现。证监会相关负责人9日表示，上市公司必须牢固树立回报股东的意识，所有上市公司应采取措施完善分红政策及其决策机制，将进一步加强对上市公司利润分配决策过程和执行情况的监管。证监会将立即从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。此外，证监会正系统梳理...
明年，资本市场的表现会比今年好，但是这个好更多地体现在结构性机会上。指数涨幅可能有限，但是结构性的品种可以享受到比较高的超额收益。中国的工业化城市化还没有结束，我们看好行业中的龙头企业整合带来的投资机会。 “十二五”开局之年，中国经济同步进入产业结构转型期的开端，更加注重增长的质量以及经济、社会、环境等的均衡发展，这对新兴产业中竞争优势强、管理水平高且具有持续成长特性的周期行业和公司形成显著利好。2012年，中国将处在一个什么样的经济周期中？新周期对投资产生什么样的影响？证券时报记者就相关问题采访了嘉实基金总经理助理、研究部总监詹凌蔚。 明年是中周期角度的复苏 证券时报记...
能看到的安全信息是，债券市场中期内不会面临基准利率上调的风险，可以比较肯定地说，债券市场至少存在若干次交易性机会。在债券投资中必须要警惕一些低等级信用债券，投资需要仔细甄别信用资质。 10月以来，债券市场迎来强劲反弹行情，反弹高度达到3.77%，部分券种涨幅超过10%。熬过了9月的暴跌，债券基金重拾吸引力。浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮认为，未来债券市场行情依旧会延续。 在多年的投资经历中，趋势和估值相结合是薛铮判断债券市场进而决定操作的重要准绳。对债券市场而言，对未来趋势的判断决定应该采取积极大胆的频繁交易获利，还是采用精选个券，寻找估值偏低的券种，降低交易频率的做法。“一...
中国经济潜在增长率水平缓慢下移已成为不争事实，尽管从理论上尚无法完全证明，但近年来一些经济事实强化了市场的这种判断。2008年底以来，为应对全球金融危机，政府出台了一系列刺激经济的政策，在这些政策逐步退出后，内需的自身增长能力低于预期，而对应的通胀水平却远超预期。 从微观角度看，在汽车和家电行业鼓励消费的政策退出后，今年二季度，消费增速急剧放缓至个位数水平。据汽车工业协会的数据显示，国内乘用车2005年~2010年的年均销量增速高达28.7%，过去5年中只有2008年因全球金融危机出现个位数增长，而今年二、三季度销量增速却迅速下滑至5%左右。家电内销增速下滑同样明显，冰箱过去5年平均...
Wind物联网行业指数下半年以来的走势 上周开幕的第十三届高交会上，物联网成为业内关注的焦点 （吴比较/制图） 物联网“十二五”规划出台在即，作为战略性新兴产业的重要组成部分，物联网正成为资本市场投资的热门行业。物联网行业如何把握投资机会？风险何在？证券时报特邀富国天惠成长基金经理朱少醒、深圳市晟泰投资管理公司投资总监薛冰岩与深圳市铭远投资顾问公司投资总监韩跃峰进行解析。 未来行业发展空间巨大 证券时报记者：当前国内物联网行业现状如何？其涉及领域发展情况怎样？ 朱少醒：国家政策支持、发展空间巨大、行业标准缺失、实体企业多处于起步阶段，是物联网行业的现状。目前，...
本轮反弹以来，政策、事件、新闻驱动下的主题投资成为市场关注的热点。文化传媒、环保、农业、软件、LED照明、新能源车等主题投资链股票持续上涨，赚钱效应明显，甚至有龙头股走出翻倍的走势。 这次大盘反弹的背景是，为防止我国经济下滑，在控制通胀回落的基础上，国家出台了一系列新的经济刺激的微调政策。经济结构性转型的深化，给股市带来了生机，政策受益板块异常活跃，大受资金追捧，形成了本轮主题性投资的热潮。 随着通胀见顶回落的趋势逐渐明确，明年宏观政策执行层面上的常态化有望到来，未来一段时间内，货币端在保持中性偏紧的基调中，通过预调微调，兼顾抑通胀和稳增长的双重目标，财政端通过财税的产业政...
广发聚瑞基金经理刘明月认为，成长股有望成为后市风向标，目前市场对成长股的追捧已证明这一点。 刘明月表示，成长股的投资首先要找出比较容易出现优质成长股的行业，调研行业的下游需求变化和行业供给状况，评估行业的空间、产业政策的稳定性以及行业竞争的情况，再得出行业发展趋势的定论。 一旦确定了发展空间比较大的行业，刘明月会从公司主流业务的核心竞争力、企业在产业中间的位置和竞争力、商业模式的优越性和面临的挑战、公司治理结构和管理水平等多方面考核公司。其中，他尤为青睐具有竞争壁垒的上市公司，如技术、品牌、政策、规模等壁垒。 刘明月表示，行业空间和发展趋势是成长股最为重要的部分。在他看来...
□天相投顾 闻群 王静进 进入11月份，政策定向宽松预期的进一步兑现继续引发市场的做多热情，但受外围市场下行风险加重的影响，市场展开宽幅震荡行情且波幅加大。截至11月16日，上证指数微跌1.29点收于2466.96点，跌幅0.05%。从行业表现来看，45个天相行业33涨12跌，行业表现分化明显。受益经济转型以及政策扶持的高成长性新兴产业和生物医药板块涨幅居前；而受累于经济增速下滑以及房地产紧缩调控政策的银行、建材和房地产板块跌幅较深。 从风格指数来看，小盘指数表现居前，涨幅为2.51%，中盘指数和大盘指数分别下跌0.95%和1.81%；成长指数上涨1.72%，而价值指数下跌1...
随着A股反弹，新基金发行热度逐渐升温。建议投资者选择资产配置均衡、兼顾成长的基金进行投资。截至11月17日，共有30只基金正在发行或已公布发行计划（ETF及联接基金合并计算），包括5只股票型基金、4只指数型基金、4只混合型基金、1只保本型基金、2只QDII基金、8只债券型基金和6只分级基金。本文选出其中4只有特色的新基金做客观比较，供投资者参考。国金证券 王聃聃 张剑辉 嘉实优选优选周期行业股票 嘉实周期优选股票型证券投资基金（简称“嘉实优选”）是嘉实基金公司旗下的第7只开放式股票型基金，该基金投资主题特点突出，重点投资于周期行业股票，为投资者提供了基于行业主题、风格特...
随着上市公司三季报披露完毕，阳光私募三季度的操作路线图也得以曝光，209家公司的十大流通股东榜单中出现了私募基金的身影。 三季度市场经历了暴跌，沪深300下跌15.2%，中小板下跌12.79%，创业板也下跌了6.27%。在这样的大幅单边下跌中，两大明星阳光私募的操作策略出现较大分歧：泽熙投资在频繁换仓，而新价值却持股不动。 泽熙投资 延续短平快风格 泽熙投资在A股市场上异常活跃，以短平快的操作手法见长，频繁出现在上市公司十大流通股东中。 三季度虽然市场出现暴跌，泽熙投资仍然保持着活跃度。据私募排排网数据中心统计，泽熙投资现身18家上市公司三季报，分别是漳泽电力...
目前宏观经济政策适当放松获得空间，但经济尚未从根本上走出困境，上市公司业绩增速依然处于下降通道，因此股指整体保持震荡特征在所难免，受政策驱动的结构型机会或将主导下一阶段市场。建议投资者在选择私募或者构建私募组合时综合考虑长期潜在风险和短期政策热点两方面要素，核心关注中长期收益相对平稳的价值型产品。同时，搭配部分灵活风格产品作为补充。 价值型私募表现稳健 从中长期投资角度考虑，投资者可以更多关注各阶段收益相对平稳的价值型私募基金，其中金中和、智德、云程泰、淡水泉、重阳、武当、君富等阳光私募管理人旗下部分产品具有这一特征。 金中和主张将市场中能够被自己所了解的投资标的纳入投资...
□好买基金研究中心 朱世杰 自10月最后一周以来，上证指数连续上涨200多点，对郁闷大半年的私募基金以及众多投资者来说可谓是雪中送炭，勒紧裤带过日子的私募基金终于得以享受吃饭行情。一些私募基金公司在积累正收益的同时，也取得了基金分红的客观条件。 据好买基金研究中心不完全统计，2006年以来，所有非结构化阳光私募基金有公开公告的分红超过120次。2009年以来，私募基金分红次数显著增多，其中2010年私募分红共有49次，为历年最多。截至11月15日，私募今年以来基金分红共18次，相比去年减少较多。在这些分红的私募基金中，有9只基金在往年有分红经历，如中国龙精选1、扬子二号、明河...
高晓健 漫画 市场孱弱，年关将至，基金也打起了“游击战”。 市场对产业政策性题材轮番炒作，主题投资渐次盛行，正所谓“打一枪换一个地方”。在仓位选择上，基金则是顺势而为，在“追涨杀跌”中将仓位加了又减，波段操作相当明显。 事实上，10月下旬市场反弹之际，只有极少数基金认为货币政策会有实质性放松，然而，多数基金却选择了博取反弹。在一位基金投研人士看来，或许是因为年关将至，市场也更愿意回避那些负面的消息，借着资金价格下降、政策“微调”的东风，试图搏一次收益。 然而，大多数机构本就对市场反弹空间看得不高，多在2600点上下，见势不妙自然就会选择“溜之大吉”。上周市场在盘整较...
A股市场越临近年末，基金的分歧和操作抉择就越显得纠结和反复。外围经济的反复、政策信息的相关解读，以及行业竞争的关键时点等因素，正在逼近基金，而在压力之下，能否避免犯错，就显得非常重要了。 ⊙本报记者 周宏 乐观者延续乐观 在各家基金中，交银施罗德的态度明的要积极。交银施罗德经过测算认为，如果11月份非食品价格不出现意外大幅上涨的话，那么11月份CPI季节调整后的环比数据可能为负数，这可能进一步强化通胀回落的趋势。 “伯南克著名的金融加速器理论告诉我们，当企业资产负债表恶化的时候，企业融资成本上升将导致企业自发地缩减投资，体现在宏观经济层面就是总的私人部门投资会加...
